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【导读】量化巨头幻方宣布放弃中性策略

中国基金报记者 莫琳

10月18日晚间，量化巨头幻方量化向投资人发布公告，称因市场环境变化，对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人预期。考虑到对冲产品的风险属性，公司将逐步将对冲全系产品投资仓位降低至0，同时自2024年10月28日起免除对冲系列产品后期的管理费。

幻方量化表示，公司对冲产品存量规模较小，预计不会对市场产生影响。同时，建议各位投资人综合判断，适时调整投资组合。

据了解，幻方量化是国内大型量化私募之一，公司成立于2016年，目前主打指数增强策略，合计管理规模在500亿元左右。

根据今年9月幻方向投资者发布的消息，幻方决定专注股票量化多头策略，降低存量对冲策略产品。彼时该公司表示存量对冲产品在总规模中占比已低于5%。

量化中性策略在大涨中集体亏钱

中性策略，又称alpha策略。从市场的角度来看，量化中性策略产品是一种“类固收”产品。

该策略通过量化模型选出一篮子股票构建现货多头仓位，并通过股指期货等对冲工具持有与现货多头头寸相反的空头头寸来对冲市场风险，以实现在波动市场环境中追求低波动和相对稳定收益的目的。

据了解，正是因为量化中性策略持有大量的空头仓位，在9月底的逼空行情中出现了大幅回撤。

9月30日，百亿量化私募盛泉恒元罕见对投资者发布了一封致歉信。在信中盛泉恒元表示，其中性产品在市场大涨之际出现较大幅度的逆势回撤，原因是股指期货基差收敛以及所有期货合约转变为正基差导致的亏损。同时盛泉恒元表示，股指期货负基差的收敛损失是其需要承担的一次性损失，而当前的大幅正基差损失只是暂时的，主要是由于交易所交易不畅所导致，如果市场定价机制修复，这部分损失会弥补回来。

在朝阳永续最新发布的三季报显示，9月末指数的急拉和极端的正基差使得中性策略腹背受敌，成为三季度表现最差的策略，平均收益-1.45%，仅30%的产品获得正收益。

“节前的回撤是由于罕见的大涨行情下，股指期货的迅速上行，短期内贴水到升水的转换，中性策略的对冲端的成本一度扩大，造成短期一定程度的浮亏。”北京一家百亿量化私募人士告诉记者，“近期，随着升水回落、后转为贴水状态，产品收益也持续好转。”他强调。

“量化中性策略相对来说更适合震荡市行情。”上述人士表示：“当前阶段，多空策略比较受关注。股票多空策略是一种不完全对冲的股票多头策略。核心在于通过动态对冲多头部分的市值敞口控制波动率。对冲比例会根据市场情况以及基差情况进行动态调整，目的在于控制风险、控制市场风险的暴露程度。也就是说，多空策略既能兑现管理人的alpha实力，同时也兼顾改善高波动的beta。”

编辑：小茉

审核：木鱼

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