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“黑天鹅事件”接连光顾白酒板块，“川酒六朵金花”之一的水井坊业绩也“跳水”了。

净利润预降71%

水井坊交出了一份略显惨淡的2025年成绩单。

1月19日，水井坊发布2025年度业绩预告。公告显示，水井坊预计2025年实现营业收入为30.38亿元，同比下降42%，实现归母净利润为3.92亿元，同比下降71%，扣非后归母净利润3.81亿元，同比下降71%。

值得一提的是，按水井坊2025年预测净利润3.92亿元来看，公司将创下2018年以来的该指标的新低。此外，水井坊2025年的业绩下降程度超出了多数券商的预期。Wind数据显示，2025年8月份以来，有22家券商发布对水井坊2025年业绩预测，其中营收一致预测为38.32亿元，净利润一致预测为6.58亿元。

对于业绩下滑原因，水井坊在公告中表示，2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。

在此背景下，水井坊称，公司围绕外部环境变化，重点从维护渠道健康、优化市场结构和保持长期投入三方面进行调整。

出售传闻被频繁曝出

水井坊是中国唯一一家被外资控股的上市白酒企业。目前水井坊的控股股东是英国烈酒巨头帝亚吉欧。截至2025年9月底，帝亚吉欧通过旗下公司合计持有水井坊约63.27%的股份。

由于中国白酒以及美国烈酒市场需求疲软，近几年帝亚吉欧业绩也不理想。2025财年，帝亚吉欧有机净销售额同比微增1.7%，但有机扣非营业利润仍下降0.7%。在最新公布的2026财年第一季度，帝亚吉欧的经营颓势尚未明显扭转，有机净销售额同比持平。

值得关注的是，有消息称帝亚吉欧正在探索出售中国资产的可能性，投行已在接触本地的战略投资者和私募。对于这一消息，帝亚吉欧中国方面回应是“不发表评论”，水井坊方面则没有回应。

去年以来，市场一直猜测帝亚吉欧会否考虑出售水井坊，水井坊方面多次出面否认，并在去年底剑南春收购的传言引发涨停后直接公告称相关报道不实。迄今为止，帝亚吉欧、水井坊都没有在任何公开渠道表达过出售意向。

2025年白酒行业过得不容易

对于白酒行业而言，2025年是众多酒商体感最差的一年。不仅是水井坊，2025年多数白酒上市公司都陷入了业绩下滑的困境。

1月7日，白酒行业首份上市公司年度业绩预告出炉，口子窖预计2025年预计归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60%；预计扣非后归母净利润为6.45亿元至8.11亿元，同比减少49.65%至59.93%。

从已经发布的三季报来看，2025年前三季度，A股21家白酒上市公司中，仅贵州茅台、山西汾酒等少数企业保持正增长，多数酒企业绩大幅下滑，口子窖等酒企第三季度净利润大跌。

面对业绩下滑，各大上市公司也给出了应对调整期的解决方案。2025年下半年，五粮液、古井贡酒、舍得酒业等酒企纷纷推出低于30度的低度白酒产品或时尚白酒新品，试图改变白酒高度、辣口、传统等老形象，以此进入新的消费场景和覆盖更多消费者。五粮液在经销商大会上也提出，在新人群、新渠道方面，要在巩固中年商务基本盘的同时，真正攻克年轻群体、触达女性消费者。

在业内看来，白酒此次调整背后，也有一些“不得不做”的因素，除了消费者代际更替，2025年5月新修订的《厉行节约反对浪费条例》正式实施，明确规定公务接待中禁止提供烟酒，这一政策推动部分饮酒场景的转变，影响持续全年，酒企不得不作出策略调整。