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中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道

《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《正式稿》）正式发布，主要涉及合理调降认申购费率、简化赎回费收费安排、规范销售服务费等内容。

分析人士指出，这一调整正对银行理财资金配置公募基金的行为产生深远影响，可能助推其以更高效率、更低成本增配权益类资产。

普益标准研究员屈颖在接受《中国经营报》记者采访时表示，未来理财配置公募基金的比例仍具有上行空间，但增配逻辑将更加结构化与精细化。在品种选择上，理财配置公募基金的重点或将集中在以下几类：一是中高等级债券基金、同业存单基金等波动相对可控、流动性较好的品种，用于辅助理财产品进行久期管理和流动性调节；二是在风险预算允许的前提下，适度配置宽基指数基金、红利策略或低波动权益基金，作为提升组合长期收益弹性的补充工具；三是对部分具备成熟管理经验的机构，探索性地引入FOF或策略型基金，用于增强组合分散化效果。

节约理财配置成本

根据《正式稿》，基金管理人应当在12个月内予以调整，完成基金信息技术系统改造，修改基金合同、招募说明书等法律文件并公告。这意味着2027年开始所有公募基金产品费率与销售模式均需得到规范。

《正式稿》将类型划分调优为主动偏股型基金、其他类型的混合型基金、债券型基金和指数型基金，费率上限保持0.8%、0.5%、0.3%不变。

光大证券研报指出，随着大类划分调整，部分二级分类基金费率相应调整，例如股票型基金中的被动指数型基金费率由0.8%大幅下调至0.3%，混合型基金中的偏股混合型基金、股票仓位较高的灵活配置型基金等费率由0.5%提升至0.8%。据普益标准披露的十大重仓数据，2025年Q3末，理财重仓公募基金中，被动指数型基金（不含被动指数型债券基金）、偏股混合型基金占比分别为2.4%、0.3%。考虑到配置宽基指数是理财增配权益的重要抓手，认（申）购费率调整有助于节约理财配置成本。

屈颖分析，理财持有公募基金规模已突破1.34万亿元，在新规引导下，理财与公募基金的合作预计将在以下方面呈现变化：

在产品设计层面，合作重心将更加侧重工具化与低成本适配。一方面，ETF、同业存单基金、货币基金等赎回费豁免或费率结构简洁的产品有望持续扩容，更好地服务于理财产品在流动性管理、久期调节和组合动态配置中的工具性需求；另一方面，随着被动指数型基金认申购费率普遍下调，其低成本、透明度高、风格稳定的优势将进一步凸显，成为理财低成本增配权益资产的重要选择，宽基指数基金及具备明确配置逻辑的行业主题指数基金配置需求也有望稳步上升。

在渠道合作层面，双方关系将由“产品准入”向“投顾协同”转型。新规明确，除货币基金外，持有满一年的基金份额将不再收取销售服务费，推动银行及理财子公司从依赖申赎费短期盈利，转向聚焦保有量长期运营。双方合作或不再局限于产品准入，而是深入到资产配置方案定制、投研能力共享、组合管理协同等层面。

在收益分配层面，机制将更加优化且透明。随着基金费率整体优化、赎回费约束放宽，理财配置公募基金的综合成本有望下降，并通过产品收益表现向终端投资者传导，提升理财产品的市场竞争力。同时，销售服务费、客户维护费等分成安排将更加透明，双方或将更多通过长期合作协议与规模化配置实现利益共享，推动合作重心由短期规模扩张转向长期净值表现与持有体验，切实保障长期投资者利益。

配置趋于精细灵活

除了成本因素，银行理财配置公募基金还有多方面考虑。

光大证券研报指出，理财公募基金配置以债基为“压舱石”。理财配置公募基金的核心逻辑主要在于三个方面，一是对“冗余”的增量资金需尽快完成配置，尤其是“资产荒”时期体现更为明显；二是公募基金作为较高流动性的工具型产品，在需要较快拉升久期、降低净值波动，或增强产品流动性时进行灵活配置；三是囿于自身投研能力相对不足，借助“外脑”增强权益类资产及其他配置。

对于理财子公司客群而言，中金公司分析，由于理财对基金产品交易属性的要求较强，预计短债基金赎回压力仍存，而债券ETF将成为流动性管理以及波段交易的重要工具之一；另外，若长期限封闭式理财发行发力，则中长债基金配置稳定性能得到延续。含权产品端，看好理财在“资产荒”压力与机构改革背景下的多资产配置机遇，其中中低波固收+（权益比例在15%—20%之间）、权益ETF产品或是目前针对理财客户比较理想的方案。

具体在配置途径上，屈颖指出，理财子公司或将基于产品风险等级、期限结构和净值稳定目标，对公募基金的配置比例进行动态调整，并通过分散化、阶段性运用，降低单一策略对组合波动的影响。同时，部分机构可能通过定制化产品或投研协同方式，提高公募基金与理财产品在久期、流动性和风险控制方面的适配度。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：陈丽）